一个弥天大谎！股票技术分析有多“不靠谱”？

接下来两节课，我们将进入“实战”，看看技术分析、基本面分析的职业投资者是如何做的！并更合理的评判他们的价值。本期我们先看技术分析。

我们先来看一段技术分析：

在经历了一段时间能量的重新积聚后，市场开始逐步走强，多头迹象初现。然而目前底部特征尚不明朗，而且沪指上方3300点处将遇到强阻力，因此，现在轻言又一轮牛市行情就此展开，显然还为时尚早。

如果今后几周，低位的支撑得以确认，并且大盘有效突破旗形上轨，则股价进一步扬升指日可待；但是若短期底部被有效击穿，则一次持续性的中期调整将在所难免。因此就目前形势看，投资者应静观其变，等待趋势进一步明朗，市场最可能的选择将是窄幅震荡。

恐怕连天气预报员做的也比这个股市预测好吧！无论后面市场是上涨、下跌、震荡，上述分析都没有错，但是对投资者的意义又是什么呢？

对此，学术界一直抨击，技术交易者只会让你付出更多的交易费用，而不会比“买入－持有”的策略更好。

（一）对技术分析的证伪：

技术派认为股票的过去走势有助于预测未来，因为在股票市场存在着“动量”---正在上涨的股票会“好戏连台”（应该买入），而那些下跌的股票也同样会颓势不改（果断抛出）。

但是有人研究过美国各大交易所自20世纪初以来的全部股票价格数据，结果并不是这样！技术派认为昨天上涨的股票，今天继续上涨的可能性非常大。但实际上，昨天与今天、上周与本周、乃至前几个月和未来几个月，这些不同周期的股价之间的相关性几乎微乎其微。所以经济学家门认为，股价运动其实更类似于“随机漫步”。

我们来做个小测试：

看到下面这幅图，你的第一反应是什么？

是不是一张股价走势图？先上涨、后下跌，然后又出现反弹......

但其实，这只是假设一只股票初始价格是50元，后面每一个交易日的收盘价格都是抛硬币得出的结果。可是就是这样一个随机试验的图，和真实的股价走势图，简直达到了以假乱真的地步，而且这种随便抛硬币的结果还走出了“周期性”。

所以，按技术图形去操作你的股票，就相当于把你的钱交给“抛硬币”游戏，是不是很恐怖的事情？（你也可以自己试试抛硬币，看能否抛出一个神奇K线~~）

每抛一次硬币得到正面的概率是50%，也意味着股价上涨的概率是50%，而得到反面和股价下跌的概率也同样是50%。即便你连抛10次，下一次正面和股价上涨的概率仍旧是50%。根据过去来预测未来，几乎是不可能的。

说到这里，可能有人要反驳了：过去和未来的股价当真完全独立、毫无关系吗？肯定不是！技术策略从来就不赚钱吗？也不是！

而我们想要说的是，即便现在的股价和过往走势有那么些关系，且技术分析者也能赚到钱，但简单的“买入－持有”策略，也能为你赢得同样的回报。举个例子，在美股，即使是运用朴素的“买入－持有”策略：持有一个包括所有市场指数成分股的投资组合，竟然也可以为投资者在过去70年获得年均11%的收益率。

（二）一些更复杂的技术体系：

接下来，我们以更“博大精深”的技术分析体系来举例，进一步对技术分析派进行证伪。

1，“过滤器”体系：

这套流行的理论体系指，如果一只股票涨5%，那么确立上升趋势；反之，如果股价见顶后下跌5%，即认为该股已走入下降通道。所以你应该在股价涨5%后买入，并一直持有到股价从此后触及的高点下挫5%为止（其实就是设置5%的止损点、或者说最大回撤幅度）。

但是从1897年开始测算，测算对象包括个股、股票组合，所有检验结果显示：考虑到交易费用后，这种“过滤器”选股方式相比简单购买个股/股票组合、并长期持有，最后毫无优势可言。

2，道氏理论

道氏理论比较关注“阻力”、“支撑”，投资策略就是在“大盘上穿前期高点”时买进，在“大盘下破前期低点”时卖出。而当一个双重顶、三重顶向上突破，则预示着大牛市将到来的信号。

但令人失望的是，产生于道氏理论运行机制的技术信号，也未能在预测未来股价走势上发挥举足轻重的作用。

3，“相对强度”理论体系

就是投资者应该买入并持有近期走势明显强于大盘指数的股票（“强势股”），而对于走势弱于大盘的股票，则应该采取回避态度。

短期内该策略可能有效，但一个较长的时间跨度内，再考虑佣金费用，我们发现，“相对强度”策略并不比“买入－持有”策略更加高明。

4，“量价”理论体系

该理论认为，当一只股票或大盘放量上涨（量价齐升）时，表明买方意愿强烈，股票有望再续升势；反之，当一只股票放量下跌，则表明卖压沉重，可视为卖出信号。

但让大家失望的是，这种投资策略发出的买卖信号，对预测股价走势同样是毫无帮助的。

5，读图模式

一项测试研究中，计算机被设定程序以画出纽交所上市500多只股票5年来的价格走势，并从中找出32种最流行的技术形态，特别留意头肩顶/底、三重顶/底、通道形态、“楔形”形态、“菱形”形态等，然后发现看涨、看空信号的图，机器就标出买入、卖出的信号。

实验结果表明，如果按这些买卖信号操作，考虑交易成本，投资回报同样不及“买入－持有”策略，我们再一次没有看见过去与未来的股价有何关联，而实际上最有效的策略是：在熊市时买入并持有股票的策略！

（三）一些虚无缥缈的技术分析：

接下来我们也看一些另类的技术分析。

1，“裙摆”指示器

指只要量一下女士们的裙子下摆的长度，便大致可以知道这一年股价的水平：牛市期间女人总是裸露着膝盖（穿短裙），而熊市时期多半穿长裙。

历史上，确实有类似的巧合，很多人就会放大该理论的“科学性”，在熊市时还被当成“替罪羊”，但多数时候，非常的不靠谱。

2，“超级杯”指示器

指根据哪一只球队赢得“超级杯”来预测未来股价走势：若全美足球联盟的球队夺魁，则预示牛市来临；而前美国劳动联合会的球队折桂，则对股市就是一个坏消息了。这个1997、1998年甚至多数时候都非常的灵。

大家当然明白，怎么可能根据“超级杯”来预测股市牛熊，但这种几率巧合的魅力实在让人难以抗拒。我们只能说，两个风马牛不相及的事在某些特定场合下也能产生如此高度的相关性。

3，“零股”理论

说白了就是“反向指标”。所谓“零股”交易者，就是买卖股票时总凑不足100股，多是业余投资者，在我们A股上就是俗称的“韭菜”，他们的投资行为常被视为反向指标。所以“零股”理论就是---在这些韭菜买入时卖出，在他们卖出时买入，把他们当反向指标。

但是其实这种零股交易也是反复无常的，并不牢靠。

另外，还有其他一些技术理论，比如：太阳黑子理论、通过股票涨跌家数比、卖空股票的数量、移动平均线理论等等。这里不再细说。

（四）为何仍有人会雇佣技术专家？

前面说了很多，所有市场所笃信的技术方法，都没有经过充分的验证；退一万步说，就算它们真的有效，最终也会被其自身所毁灭。

每年都会有大批狂热的投机者奔赴小到彩票投注站、大到澳门/拉斯维加斯的赌场，希望从以往胜出的数字中找到某种重复的规律，然后把身上的钱都压上照着做了，但最后的结局又是输得一干二净后悲然离去。技术分析派最终迎接的也是这种命运！

而且很多技术分析派会陷入一种陷阱：只是根据特定时段内的股价走势，找到自以为“放之四海而皆准”的规律，并据此操作，而没有用取自不同时间段的市场数据去检验自己的理论。甚至很多所谓的“成熟策略”，也都喜欢以过去特定时间段的数据回测，来验证自己策略的有效性，大家现在应该明白这些套路了吧。

那么，既然技术分析不那么可靠，那么他们的价值在哪里呢？