全球央行刺激政策已成强弩之末

未知 2019-11-08 11:12
全球央行刺激政策已成强弩之末

随着各国央行自认他们为避免经济衰退已经做了足够的努力,今年的货币宽松正在从大水漫灌变成涓涓细流,这让投资者有理由相信债券收益率终于触底。

美联储主席鲍威尔上周表示,在今年三度降息之后,政策已达到适当水平。越来越多的人批评欧洲央行的负利率,这让新任行长拉加德在加大刺激政策方面不敢轻举妄动。日本央行行长黑田东彦甚至可能更接近达到货币政策的极限。

花旗集团的经济学家宣布“至鸽时刻”已经到来,投资者则以抛售债券来回应,他们认为接下来将会较少得到激进央行的支持。作为全球基准,美国10年期国债收益率已从9月达到的三年低点1.43%反弹至2%附近,全球其他市场也跟风而动。

“我们已经过了央行宽松的高峰,”加皇资本市场全球宏观策略师Peter Schaffrik说。“你可能会在这里那里得到更多一些降息,但是极限降息阶段已经结束。因此,美国和全球的收益率都有上升风险。我现在会对固定收益持谨慎态度。”

全球央行刺激政策已成强弩之末 债市繁荣泡沫将被刺破?

在彭博跟踪监测的57家机构中,今年超过一半降低了贷款利率,最近几周达到高 潮。

现在,随着迹象表明全球经济放缓最严峻的时刻已经过去 ,总体基调正在变化。瑞典央行甚至强调其年底前加息的决心。

决策者们也知道,他们只能降息到此为止,而在那些已经负利率的国家,银行和政界的反对情绪越来越高。包括拉加德和黑田东彦在内,许多央行都在指望政府承担更多促成长责任。

“央行在帮助经济方面可能正在接近极限。”花旗集团经济学家Pernille Henneberg说。“如果金融状况吃紧,可能会对经济造成极大损害。他们试图克服贸易战带来的所有不确定性,也许他们已经做得足够了。现在的焦点正在转向财政和货币协调可以做什么。”

虚假的曙光

尽管动能发生变化,但投资者非常明白,过去十年来央行利率和收益率都曾出现一些虚假的曙光。去年的这个时候,高盛和摩根大通的经济学家都预测美联储将在2019年加息四次。摩根大通执行长杰米·戴蒙在2018年发出了一个众所周知的警告:美国10年期国债收益率将从3%左右升至4%。

而且,尽管有迹象表明经济放缓可能已经触底,但风险犹在。欧盟和英国仍需解决英国脱欧问题。通货膨胀仍然远远低于许多央行的目标。

“央行很可能已经做了所有目前愿意做的事,但我认为这种情况不会持续到2020年,”安本标准投资的基金经理Luke Hickmore说。他正在德国、澳大利亚和加拿大各地揽购债券。“如果收益率上升,我就买。”

可能还有进一步降息的空间。彭博经济研究的经济学家和少数经济专 家预计美联储未来数月还会有动作,瑞士和澳大利亚也可能会改变。巴西、墨西哥、俄罗斯等新兴市场也可能采取行动。

但是,除非前景再次变暗,否则宽松政策可能基本到此为止。对于交易员来说,经过十年刺激政策,不仅抑制了收益率,还让全球约13万亿美元投资级债券落入负收益率区间,如今可能是一个翻天覆地的时刻。


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