今年“吃饭”行情看大科技，但吃的太快容易“噎着”

按照近期的观察，几乎所有板块都轮番涨过一遍，确实看到了滞涨的迹象，尤其是一些传统周期股开始补涨，所以才作出相对谨慎的判断。2月12日的行情出现了一些变化：

一是上午的光伏，二是午后的半导体和软件联袂猛拉，让创业板指数也陡然加速，摆脱了2050的压制，收盘逼近2100点。

通常来说，午后板块突然发力，多半是有突发消息影响，否则上午就会出现大举拉升动作了。

据央视新闻报道，截至2月9日上午12点，北京重点调查的173家年产值10亿元以上工业企业中，中芯国际、威讯联合半导体均连续生产，产能利用率达到100%。重点工业企业开复工率预计可达95%。此前中芯国际曾表示，中芯国际及其供应链正常运转，各地产线按计划持续进行生产运营。

我认为，半导体和软件本身是2020年基本面预期会非常好的行业。

5G产业链，我们回顾一下股市的炒作，2018年是炒硬件，尤其是基站，通信，2019年是炒中游，消费电子，元器件，半导体等，下游的软件在2019年是殿后的，但2020年，除了中游，下游的软件，应用领域（云游戏，网红直播，远程办公等）应该会比较有潜力。

所以从投资大方向来看，2020年“吃饭”的行情肯定还是围绕5G产业链的中游和下游相关行业。但究竟是不是2月3日挖了一个巨大的“黄金坑”，然后就“一绝红尘”，开启大科技轰轰烈烈的大行情？

这是一个战略性问题。就目前的格局来看，我们可以从以下3个方面来考虑：

1、基本面：2020年5G的全面商用会加快推进，这是一个很大的技术升级换代，所影响的行业是比较多的，但大科技行业无疑是最受益的领域，所以从基本面逻辑来说，大科技2020年依然会有很不错的结构性机会，2019年只是预热。

2、情绪面：A股节后行情受美股带动作用明显，尤其是科技板块，仅仅是特斯拉就带动A股相关板块“闻风起舞”，比如2月11日又是因为有特斯拉的相关消息，带动A股光伏板块大涨，该公司将在欧洲和中国扩大其太阳能屋顶瓦的业务规模，具体时间将很快公布。科技股的炒作联动性确实是比较强的，节后A股风险偏好迅速升温与美股科技股强势的上涨态势有很大的关联。

3、资金面：疫情对科技股来说某种程度上是利好，一方面，科技行业的复工情况比传统行业要好很多，受疫情负面影响相对小很多；另一方面疫情会导致部分流动性会在金融体系空转，给股市倒是带来了“流动性”，甚至市场上已经有所谓“宅家牛”的说法。

综合以上3个角度的分析，科技板块的确上涨理由充分，我也非常认可科技股在2020年的中长线机会，只是在考量，半导体，软件等科技主线板块是否就此进入了新一轮的中线炒作周期，还是说属于短期多重因素影响引发的加速上涨？

这会决定当前的策略和节奏。短期涨得这么猛，真的可持续吗，还是不健康的透支型上涨？

举个例子--晶方科技，以2019年业绩作为基数，静态市盈率为190倍，按机构预测的2020年业绩对应的市盈率也就是45倍左右。这就意味今年要是业绩不能翻3倍的话，就明显高估了。要是正好翻3倍左右的话，也就符合预期，股价上涨空间也不大了。目前科技股平均市盈率也就在40-55倍左右。

这种透支炒作成为科技股的常态，只要有高增长预期，股价就先噌噌上涨一大波，之后再看业绩兑现情况。业绩出来，要是超预期的话，继续大涨；符合预期，横盘甚至小调；低于预期，那就麻烦了，深调一波。

比如消费电子里2019年人气爆棚的沪电股份，业绩固然好，但股价阶段见顶后至今还在持续调整中。

所以，对于科技板块的这种上涨，我们还是要甄别逻辑，细分行业或领域的头部企业，估值享受高溢价，涨幅猛，也算正常，虽然透支业绩，但当下很活跃。但如果基本面本身并不是很突出，不是相关行业的核心企业，这种短线的炒作可能就是“泡沫”，短线过快上涨可能蕴含着较大风险。