7月28日，白酒板块来了个“先抑后扬”，其中，水井坊开盘一度跌停，洋河股份、口子窖、舍得酒业、迎驾贡酒等10几家白酒企业股价走弱，仅有贵州茅台、五粮液等龙头白酒股红盘。

开盘几分钟之后，白酒板块快速回暖，个股纷纷翻红，仅有水井坊、伊力特两家酒企下跌。这样的一场“虚惊”和昨晚的一份半年报相关。7月27日，水井坊发布白酒股首份半年报，实现营业收入8.04亿元，同比下降52.41%；净利润1.03亿元，同比下降69.64%。

根据一季报推算，水井坊营收7.29亿元，净利润1.91亿元。这意味着，水井坊二季度营收0.75亿元，净利润为负的0.88亿元。

私募人士认为，水井坊二季度的收入和盈利远不及预期。因为即便把预收放在一起看，一二季度也是40%左右的收入下滑。水井坊是外资控制的企业，也是上市白酒公司中罕见的不调节利润的企业。所以这份儿财报，对市场信心的影响力非常大。

换句话说，白酒板块早盘的下跌是受到了水井坊财报的影响，更值得担忧的是，水井坊的业绩表现一定程度上预演了大多白酒股的半年报表现。

根据同花顺统计，2020一季度，18家白酒股中有13家净利润增长率为负，仅有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等前排白酒股实现净利润正增长。若按照水井坊的二季度表现推测，整个白酒板块的半年报情况并不乐观。

对于业绩下滑原因，水井坊在半年报中表示，随着疫情防控形势逐步好转，二季度市场消费场景得到一定恢复，但市场总体还是以消化库存为主。同时，为保证市场健康可持续发展，公司也控制了发货节奏。

私募人士认为，疫情对次高端的打击是实实在在的，而且消费场景的缺失未来可能还会存在很长一段时间，尤其是宴席和商务等活动的减少，对中间价格带的产品非常不利。但高端酒受到的影响是最小的，中秋旺季的动销大概率就能全部恢复甚至有可能好于去年，高端白酒的景气度仍然很高，从利润角度看，二季度二者有可能实现双位数的增长。

水井坊虽然业绩不振导致大跌，但有券商对后续市场表现报乐观态度。招商证券认为，低库存+积极布局中秋旺季，预计公司下半年将有望实现15%以上增长，环比上半年增速提升明显。近期高端白酒估值中枢持续上移，估值空间打开，水井虽二季度增长有压力，但基本面逐季改善，三季度有望加速增长。

值得注意的是，股价表现上，3月下旬开始，水井坊自低点37.06元反弹，7月中旬股价创下86.49元的历史新高。然而近10几个交易日，水井坊呈现回调走势，较高点86.49元回调了22%。

目前水井坊跌幅收窄，但仍有7%左右的跌幅。截至目前，水井坊股价在62元左右，总市值约304亿元。

即便水井坊跌幅收窄，整个白酒板块暂时回暖，但半年报业绩不振的预期仍在，行业消费回暖等利好能否抵消利空尚待观察，从水井坊早盘带动白酒股走跌的场面来看，整个白酒板块股价走势依旧充满悬念