家居零售“航母”继续领跑


　　从一家家具小作坊，成长为国内家具零售行业的龙头企业，红星美凯龙（601828）在历经了三十三年的积累与沉淀后，今天仍然保持着强劲的增长势头与市场统治力。

　　根据最新半年报显示，红星美凯龙上半年营收77.57亿，同比增幅21.70%；净利润17.13亿元，同比增长6.08%。业绩亮眼，营收持续高速增长的同时，其业务模式维持着稳健而可持续发展。

　　红星美凯龙市场策略成功的背后，是其所采取的“自营+委管”双轮驱动的混合扩张模式对行业内竞争对手构成的高进入壁垒，带动自营商场与委管商场市场规模的快速扩张。

　　业绩飘红，增长势头凶猛

　　作为国内领先的家居装饰及家具商场运营商，红星美凯龙在资本市场的影响力与表现力也是一枝独秀。

　　根据红星美凯龙近期发布2019年上半年财务报告显示，报告期内实现营业收入77.57亿元，同比增长21.70%；实现扣非归母净利润为17.13亿元，同比增长6.08%。截止2019年6月30日，红星美凯龙总资产达到1182.73亿元，归母净资产达到434.43亿元。

　　具体到业务层面，根据财报显示，2019年上半年红星美凯龙自营商场收入39.52亿元，同比增加11.8%，占总营业收入的51.0%；其中2019年Q2营收20亿元，同比增加12.8%。半年报表示，自营商场收入的增长主要源于新开商场的增加以及成熟商场稳定增长。

　　委管商场收入是红星美凯龙的第二大收入来源。2019年上半年委管商场实现营收21.62亿元，增幅为23.6%。收入的大幅增长主要是因为新开业委管商场数量增加带来服务收入增加。

　　除了主营业务外，红星美凯龙还利用多年设计和经营家居卖场的经验和优势，承接了部分委管商场业主或外部商业物业业主的商场建筑安装以及装饰施工业，建造施工及设计业务上半年取得收入9.38亿元，增幅104.33%。

　　事实上，自2015年港股上市，到2018年登陆A股，红星美凯龙作为中国家居零售行业A+H第一股，业绩一直表现亮眼，也为其业绩保持高速增长筑下了坚实的基底。

　　往期财报显示，2015年-2018年，红星美凯龙实现营业收入分别为91.79亿、94.36亿元、109.6亿元、142.4亿元，年均复合增长率达15.76%；净利润分别为33.42亿、36.73亿元、40.78亿元、44.8亿元，年均复合增长率11.55%。

　　上市四年时间里，红星美凯龙已经实施4次分红，累计派发了现金股利超过54亿元，分红率高达19.7%。

　　业务可持续发展，保障现金流充沛

　　业绩高速增长的背后，是红星美凯龙业务层面的快速扩张与可持续发展。

　　根据Frost&Sullivan的统计，2018年，就零售额而言，红星美凯龙占连锁家居装饰及家具商场行业的15.2%，占商场行业的6.0%，在我国家居装饰及家具零售行业中所占有关市场份额最大。

　　相关数据显示，红星美凯龙旗下商场数量从2015年底的177家，增加至2019年中的近400家，增速明显。截至2019年6月30日，红星美凯龙已在国内29个省、直辖市、自治区的200个城市经营了386个家居建材店、产业街，总经营面积约为1996.7万平方米。

　　此外，自2014年以来，红星美凯龙自营商场每年新开店5-10家。

　　往期财报披露，近年来通过与国内外知名品牌建立长远合作关系，红星美凯龙不仅保持了开店节奏平稳，还将自营商场的出租率维持在了高位，入驻商户整体经营状况良好。

　　目前，红星美凯龙已在全国开设了78家自营家装门店，分布在北京、天津、上海、重庆、南京等城市的家居商场内，与商场业务形成协同效应，创造出了独特的共享客源及供应链商业模式。

　　数据显示，红星美凯龙自营、委管商场稳定出租率保持在95%以上，稳健可持续发展的业务模式保障了其稳定的现金流不受市场波动影响。半年报显示，红星美凯龙账面货币资金高达83.41亿元。其中，红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额为11.79亿元。

　　红星美凯龙今年上半年已成功发行一笔20亿元的三年期公司债，票面利率5.35%。

　　除此之外，其获得的国内大中型银行已批准但尚未使用的授信额度仍有42.61亿元，已经获批但尚未发行的中期票据和公司债额度仍有30亿元。