疫情对家具制造业影响拐点 


2020年上半年对于家居行业而言是极特殊、极具挑战的半年。据工信部发布的《2020年1-6月家具行业运行情况》，上半年全国家具制造业营业收入2796.1亿元，同比下降15.0%;利润总额133.8亿元，同比下降29.9%。同时，根据A股上市公司半年报，营收规模超过15亿的12家家具制造类公司中，实现营收增长的仅有3家。

在家具行业受到冲击，需求及生产面临较大压力的形势下，行业龙头优势凸显，集中度有望提升。顾家家居(603816)作为目前A股软体家具龙头，在来自境外市场的营收下滑近2成的情况下，上半年境内收入30.67亿元，境内营收同比增长10.02%。为何顾家能在不利环境做到稳住国内基本盘?

新财富分析师团队轻工团队在研报中指出，单独考虑内销品牌，推算顾家家居2020第二季度内销增速约25%，增势强劲。光大证券认为，上半年顾家新开店约100家，覆盖核心家居品类，收入增长不在单一依靠门店扩张，品类融合与门店整合重要性逐步提升。通过区域零售中心改革的逐步推进，顾家有望建立起渠道端的护城河，有望推动内销的进一步增长。

根据8月19日晚发布的顾家家居2020年半年度报告，公司上半年实现营业收入48.61亿元，同比下降2.97%，这主要受境外疫情影响;归属于上市公司股东的净利润5.76亿元，同比增长3.06%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.60亿元，同比增长6.69%，公司利润实现了逆势增长。数据显示，上半年顾家家居整体营收和净利润规模均位居全行业第二名，两项指标与行业第一名仅有些微差距。

目前顾家家居已构建丰富的品类矩阵，尤其是2020年在新床垫项目上推动直营、电商向零售转型的同时探索零售创新业务，上半年实现床类产品营收9.03亿元，同比增长24.19%，成为公司当前收入规模仅次于沙发的第二大产品品类。其中，出口床垫品牌玺堡实现营业收入3.19亿元，同比增长24.65%，也为床类业务增长做出重要贡献。

顾家家居渠道管理日益精耕细作，终端服务能力逐步提升。就在今年疫情爆发之初，公司宣布将由总部全额承担顾家品牌全国经销商在2020年全年的干线物流运费，减轻经销商运营压力。受此影响，公司上半年销售费用率同比增加0.45个百分点，但是公司管控管理费用、财务费用，让这两项费用率分别比上年同期降低0.39、0.66个百分比，实现了净利率由去年同期的11.64%提升至今年上半年的12.40%，带来企业经营效益提高。

从资产负债表来看，顾家家居截至2020年6月末的资产负债率44.28%，比去年年末降低4.95个百分点;上半年已获利息倍数32.95，去年同期为15.01，盈利增速高于债务增速，偿债能力保持稳步提升。公司上半年扣非后的净资产收益率为9.2%，在全部家居类上市公司中排名第一。

综上可见，2020年上半年顾家企业变革初显成效，经营效益持续提升。在疫情对国内国际经济环境产生长期影响的情况下，顾家家居表示将在深化变革、协同增效，确保在一定利润前提下实现规模最大化和主航道领先的竞争优势。也正是在这一前提下，公司股票回购计划持续推进，截至2020年8月末，回购金额累计超4.2亿元，回购股票将用以股权激励，为公司未来稳健发展、持续扩张提供坚实基础。

就在顾家家居披露半年报前夕，第七季816“全民顾家日”也落下帷幕。根据公司战报，本季全民顾家日期间零售录单总额25.36亿元(以上数据非上市公司财务披露数据)，同比增长50.4%。这一方面显示出国内家居消费迅速回暖甚至超过疫情前水平，也表明公司已凭借累积的强大品牌力、组织力、研发设计力、渠道力和产品力塑造了较强的护城河优势。

据中国海关统计数据显示，2020年下半年的7月和8月，家具及其零件出口销售额分别同比增长23.1%、26.46%，1-8月累计出口额2019年同期增长1.6%，这是2020年首次实现同比正增长。光大证券认为，家居外销增长强劲主要由于存在补库存需求，同时也与消费者居家时间延长，对家用消费产品需求增加有关，第三季度家居外贸仍然有望保持较快增长，顾家家居也有望受益于海外需求修复。