美的置业市值不敌格力地产 2020下半年“拼”什么？




2020年以来，美的置业（03990.HK）总共发行了4笔债，并创下公司发债利率历史新低。

2月24日，美的置业发布公告称，公司全资附属公司美的置业集团有限公司公开发行2020年公司债券（第一期）发行工作已结束，实际发行规模为14.4亿元，票面利率4%。

9月16日，据上交所消息，美的置业成功发行2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第五期)。本期债券实际发行规模为10亿元，债券分为2个品种，票面利率最低3.99%。

根据募集说明书，本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还公司债券。

“借新还旧”在房地产行业已是常见，中房研协数据显示，2020年下半年，房企债券融资偿还将迎来高峰期，境内外融资债券到期规模约为5588亿元，同比增长58%。

而就在上个月，21世纪经济报道称，地产债发行根据存量债务控制发行规模，其中银行间市场上，借新还旧发债的额度按照70%-90%实行，具体比例会根据发行主体单笔单议进行确认。

此外，值得注意的是，募集说明书还披露了美的置业旗下相关子公司涉及61次行政处罚，累计罚款数超2000万元。



从其2020半年报来看，上半年美的置业的公司债券为60.56亿元，同比去年的24.37亿元同比大幅增长148.50%。



而且，报告期内，美的置业在现金方面的表现似乎并不出彩，或许会给公司未来的发展带来一定的压力。

截至6月30日，美的置业总借款为561.13亿元；而总现金及银行存款为259.96亿元。

具体来看，期内，美的置业现金及现金等价物为199.13亿元；原定到期日为三个月以上的定期存款为0，去年期末为1.41亿元；受限制现金为人民币60.83亿元。



在半年报中，美的置业对利率风险进行了提示，按浮动利率计息的银行存款、银行及其他借款使其面临现金流利率风险。

同时，美的置业的杠杆率在整个房地产行业并不算低，2020年上半年其净负债率为86.8%；无息有息债务比达到了114%。

在不小的流动性负担及一定的债务风险下，美的置业仍然在不断加速扩张，高溢价拿地。

9月24日，宁波市梅山美的房地产发展有限公司以243736.08万元竞得宁波市一宗住宅用地，溢价率25.87%，楼面价22657元/平方米。

天眼查资料显示，宁波市梅山美的房地产发展有限公司是美的置业集团有限公司的全资子公司。

9月11日，广西南宁成功出让一宗商住用地，经过47轮竞价，最终美的置业以9.93亿元竞得，楼面价6871元/㎡，溢价率达97.2%。

美的置业上半年的拿地均价为6650元/平米，销售均价为11004.6元/平米，两者之比为0.6，处在较高水平。

此外，美的置业在二级市场的表现也略显“尴尬”，虽然营收、利润都在增长，可是股价却走势“坎坷”。



截至9月25日15:31，美的置业股价为17.840港元/股，下跌3.88%，总市值为220亿元，而其在港交所上市时发行价为17.00港元/股。

同日15:30，虽然格力地产的股价低于美的置业，但格力地产却以225.69亿元的总市值超过美的置业。