受疫情影响，市场预计一季度经济增速较低，甚至不排除负增长的可能。与此同时，国内即将迎来海外需求下降的第二波冲击。在此背景下，降息是加大逆周期调节力度的重要方式，有助于经济稳增长。

4月15日，央行公告称，今日为实施中小银行降准政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。此次MLF期限为1年，中标利率为2.95%，相比此前下降20BP。

 

当日并无到期资金，意味着央行当日净投放3000亿。

 

在3月30日央行下调7天逆回购政策利率20BP之后，4月MLF降息已在意料之中。在两项政策利率均下调之后，4月LPR下行将是大概率事件。

 

今年2月17日，MLF利率由之前的3.25%降至3.15%，下降了10BP。本次MLF利率再度下调20BP意在稳增长。

 

稳增长加力

 

根据安排，4月15日（本周五）将公布一季度经济数据。受疫情影响，市场预计一季度经济增速较低，甚至不排除负增长的可能。与此同时，国内即将迎来海外需求下降的第二波冲击。在此背景下，降息是加大逆周期调节力度的重要方式，有助于经济稳增长。

 

4月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议。会议称，前全球经济增长受到疫情严重冲击，经济金融发展面临较大挑战，我国疫情防控面临外防输入、内防反弹的形势，又处于复工复产的关键阶段。下一阶段要加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

 

目前随着国内疫情已进入稳定阶段，货币政策在前期“救急”之后，会向稳增长方向倾斜。3月30日，7天逆回购利率已下降20BP至2.2%，此次MLF利率下调20B，均是货币政策逆周期调节的举措。

 

中国民生银行首席研究员温彬称，3月份我国CPI涨幅快速回落，通胀出现下行拐点，有利于稳健货币政策更加灵活适度。

 

4月LPR将下行

 

按照安排，4月20日（下周一）将公布LPR报价结果。目前1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

 

2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。LPR下行的主要驱动因素为MLF利率下降、银行资金成本下降等。

 

此次MLF政策利率下调后，有助于带动4月LPR利率下行，进而降低企业融资成本。

 

温彬称，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%

 

隔夜利率再回1%以下

 

4月初DR001回落至1%以下，不过四月中旬陆续回升后又下行，4月14日报1%。4月15日降准和MLF资金投放后，隔夜资金利率再度回到1%以下，报0.8%。

 

债市方面，MLF新利率公布后，国债期货冲高回落涨幅收窄，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.10%。

 

财信证券首席经济学家伍超明分析称，在当前全球经济急剧跌入负增长的情况下，预计央行未来仍有下调利率的需要，货币宽松整体利好股市和债市。

 

温彬认为，下阶段，货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主。通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本。