"伦交所"拒绝"港交所"的收购建议

伦敦证券交易所在官网发布声明，直截了当、非常无情地拒绝了香港交易所提出的合并建议。

在这份声明中，令人意外地出现了"上海证券交易所"的名字。这是为何呢？伦敦、香港和上海3大证券交易所之间，存在着怎样的微妙关系？

伦交所在声明中表态：与中国加强合作，首选是上交所，而非港交所。

此前，香港证券交易所在官网披露的投资者简报中，列举了与伦交所合并具有6条互利共赢的理由。其中，第2条理由是"直通中国内地的桥梁"，认为合并后，将"强化香港交易所作为连接中国内地与世界资本市场的桥梁角色，显著促进人民币国际化，给予持续扩张的双向流动资本市场一条有序可控的管道。"

但是，这一点并没有得到伦交所的认同。

伦交所拒绝声明的附件1，是伦敦证券交易所集团董事会主席Don Robert写给香港交易所集团董事会主席史美伦和行政总裁李小加的一封信。这封信，列举了伦交所拒绝港交所收购建议的4点原因。

在第1点原因"港交所的建议不符合我们的战略目标"中这样写道："我们认识到中国机遇的规模，并非常重视我们在那里的关系。然而，我们不相信香港交易所为我们提供亚洲最好的长期定位或中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所的互利合作关系，上海证券交易所是我们获得与中国的许多机会的首选和直接渠道。"

显然，在伦交所看来，与上交所合作，远比与港交所合并更符合其发展战略，更有利于其抓住在中国的机遇。

那么，伦交所与上交所目前的合作情况如何呢？

沪伦通：伦交所与上交所的合作结晶。

说到这里，就不得不说到"沪伦通"。沪伦通是指上交所与伦交所的互联互通机制。

2015年，中英两国政府宣布启动"沪伦通"可行性研究。上交所和伦交所具体负责各项研究和制度设计。

今年6月份，华泰证券GDR在伦交所正式上市，宣告筹备多年的沪伦通正式落地，上交所与伦交所的合作终于取得了阶段性成果。

我想，正是沪伦通的成功落地，给了伦交所与上交所后续合作的信心。

客观来说，上交所与伦交所，一个位于亚洲，一个位于欧洲，时区不同；一个主要面向中国内地，一个主要面向发达国家，客户定位不同；两者之间几乎不存在相互竞争的关系。

然而，同样位于亚洲的上交所与港交所之间的关系，则更加复杂。

上交所与港交所之间既有合作又有竞争的微妙关系。

一方面，上交所与港交所合作的沪港通自推出以来，发展势头良好，已经成为外资投资上交所上市公司，以及内地投资人投资港股的主要渠道。2019年8月，港股通单月的买入、卖出成交金额合计1281.83亿；沪股通单月的买入、卖出成交金额则是港股通的3.44倍，合计高达4413.63亿元。凭借沪港通的合作，上交所与港交所双方都获得了不错的收益。

另一方面，上交所与港交所在内地企业IPO上的竞争日益激烈。去年，小米原本计划在上交所上市，临近上市前夕却突然变卦，最终选择了到港交所上市。虽然上交所并未对此发表意见，但至今小米仍然没有被纳入港股通的股票范围。

今年，上交所科创板正式推出，大幅降低了科创型企业的上市门槛，同时放开了同股不同权企业的上市限制，与港交所的上市标准更加接近。可以预计的是，上交所与港交所未来在科创型企业IPO上的争夺将更加激烈。

总的来说，就像努力成为国际金融中心的上海，与已经是国际金融中心之一的香港之间的关系一样，上交所与港交所之间的关系非常微妙，既有合作又有竞争。

对于伦交所来说，或许会有些担心，一旦与港交所合并，将影响其与上交所良好的合作关系，及其未来在中国的机遇和利益。

伦交所拒绝港交所的收购要约，声明中为何提及"上交所"？这不仅跟3家证券交易所之间复杂的关系有关，也跟中国未来的发展机遇有关。

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