4月16日，国家统计局官方网站发布数据。初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5%。

 

　　中航信托宏观策略总监吴照银在接受《国际金融报》记者采访时表示，从数据上看，增长水平表现非常亮眼，几乎将疫情对经济的影响都消除了。“其它的数据如固定资产投资增速、社会消费品零售总额以及进出口等都呈现这一特征，即一季度同比高增长，两年平均也不弱，经济逐渐进入到常态化运行周期”。

 

 

　　但吴照银也指出，作为资本市场投资者，除了要关注经济总量运行特征，还要关注经济的趋势性变化，因为资本市场走势与经济运行的波动特征相关性更强。

 

　　“详细分析一季度经济数据，可以发现经济环比增长已经开始趋于下降。”吴照银告诉记者，其它的细项数据也大致能反映这一经济运行特征，即同比数据亮眼，环比开始下行，且3月份环比数据低于一季度环比数据。

 

　　以与GDP数据相关性很强的规模以上工业增加值指标为例，一季度同比增长24.5%，环比增长2.01%，其中3月环比增长仅为0.60%，低于过去几个月环比数据。固定资产投资数据也是呈现这种变化特征，其3月份环比增速1.51%也低于一季度环比增长2.06%。

 

　　“相对而言，消费数据环比仍在改善，这与消费在疫情的影响下恢复相对较慢有关。”吴照银进一步分析称。

 

　　具体来看，一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，环比增长1.86%，两年平均增长4.2%。其中3月份社会消费品零售总额同比增长34.2%，比1至2月份加快0.4个百分点，两年平均增长6.3%，环比增长1.75%，可见消费数据仍在趋于改善。

 

　　进出口数据方面，一季度，货物进出口总额同比增长29.2%，出口同比增长38.7%；进口同比增长19.3%；3月份进出口总额同比增长24%，出口同比增长20.7%，进口同比增长27.7%。

 

　　对此，吴照银指出，虽然3月份进出口同比数据比一季度低，但是并不比去年四季度弱，并且一季度贸易顺差达到1163亿美元，维持在历史高位。

 

　　货币政策方面，吴照银指出，以一季度货币供给数据变化来推测，货币政策正在逐渐正常化。

 

　　具体来看，社会融资规模存量同比在去年10月份见顶达到13.7%后逐月回落，到3月份已经下降到了12.3%，后面会下降到10%至12%的正常水平；广义货币M2同比增速已从去年11月份的10.7%下降到了3月份的9.4%，基本上接近了正常水平。

 

　　“值得注意的是PPI环比增速较高，3月份PPI环比达到了1.6%，为2002年以来最高值。并且由于环比快速增长，带动3月PPI同比达4.4%，明显超出市场预期。”吴照银进一步指出，目前来看，工业品价格仍在上行，结合翘尾因素判断到5月份PPI同比可能会超过6%，这对后面的宏观经济运行较为不利。